本周，沪(融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最大降(jiàng)幅(fú)，且是连(lián)续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实(shí)际(jì)存(cún)款较去(qù)年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压(yā)，相较(jiào)而言(yán)，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归(guī)市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三(sān)低(dī)位上涨一(yī)成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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