A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时(shí)基(jī)建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上(shàng)市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度(dù)显示(shì)出科技企业(yè)的(de)竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的(de)消费股(gǔ)似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等(děng)多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用(yòng)下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动(dòng)本质cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重的资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务(wù)收入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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